Хөрөнгө оруулалтын багцын эрсдэлийн шинжилгээ
Хөрөнгө оруулалтыг ихэвчлэн хувьцаа, бонд, харилцан сан, алт, үл хөдлөх хөрөнгө гэх мэт янз бүрийн хэрэгсэлд хөрөнгө оруулалт хийснээр баялаг бүтээх оролдлого гэж ойлгодог. Гэсэн хэдий ч ашгийн боломжийн цаана үргэлж эрсдэл байдаг. Тиймээс хөрөнгө оруулалтын багцын эрсдэлийг шинжлэх нь хөрөнгө оруулагчид санхүүгийн зорилгодоо нийцсэн илүү оновчтой, хэмжсэн шийдвэр гаргах боломжтой чухал алхам юм. Энэ нийтлэлд эрсдэлийн тухай ойлголт, түүний төрлүүд, хэрхэн хэмжих, багцад удирдах практик стратегийн талаар авч үзэх болно.
1. Хөрөнгө оруулалтын эрсдэлийг ойлгох
Хөрөнгө оруулалтын эрсдэл гэдэг нь бодит үр дүн нь хүлээгдэж буй үр дүнгээс зөрүүтэй байх магадлал юм. Энэ ялгаа нь бага ашиг, түр зуурын алдагдал эсвэл байнгын алдагдал хэлбэрээр байж болно. Хэрэгсэл бүр өөр өөр эрсдэлийн шинж чанартай байдаг. Жишээлбэл, хувьцаа нь илүү тогтворгүй боловч өндөр өгөөж өгөх боломжтой гэдгээрээ алдартай. Үүний эсрэгээр, засгийн газрын бонд нь ерөнхийдөө илүү тогтвортой боловч бага өгөөж өгдөг.
Олон шинэхэн хөрөнгө оруулагчид эрсдэлийг зөвхөн "үнийн хэлбэлзэл" гэсэн утгаар үнэлдэг. Гэсэн хэдий ч эрсдэл нь хөрөнгийг хурдан зарах чадвар, хүүгийн түвшний өөрчлөлт, инфляци, эсвэл бүр гаргагч үүргээ биелүүлээгүй гэх мэт бусад олон талыг хамардаг. Эрсдэлийн зөв шинжилгээ нь эдгээр эрсдэлийн эх үүсвэрийг цогцоор нь ойлгохыг шаарддаг.
2. Портфолио дахь эрсдэлийн төрлүүд
Портфолиогийн хүрээнд эрсдэлийг хэд хэдэн үндсэн төрөлд хувааж болно.
а. Зах зээлийн эрсдэл
Зах зээлийн эрсдэл гэдэг нь зах зээлийн ерөнхий хөдөлгөөнөөс шалтгаалан хөрөнгийн үнэ цэнэ буурах эрсдэл юм. Эдийн засгийн хямрал, сөрөг сэтгэл хөдлөл эсвэл геополитикийн тодорхойгүй байдлын үед хувьцаа болон бусад эрсдэлтэй хөрөнгийн үнэ цэнэ нэгэн зэрэг буурч болно. Зах зээлийн эрсдэлээс бүрэн зайлсхийхэд хэцүү боловч хөрөнгийг төрөлжүүлэх, хуваарилалтын тохируулга хийх замаар үүнийг удирдаж болно.
b. Тодорхой эрсдэл (Өвөрмөц эрсдэл)
Тодорхой эрсдэлүүд нь бизнесийн гүйцэтгэл буурах, удирдлагын дуулиан шуугиан, эсвэл бүтэлгүйтсэн стратегийн өөрчлөлт зэрэг компани эсвэл хэрэгслийн дотоод хүчин зүйлсээс үүдэлтэй байдаг. Эдгээр эрсдэлийг төрөлжүүлэх замаар мэдэгдэхүйц бууруулж болно, учир нь хэрэв жин нь бага бөгөөд тархсан бол нэг хөрөнгийн асуудал нь багцад мэдэгдэхүйц нөлөөлөхгүй.
в. Хөрвөх чадварын эрсдэл
Хөрөнгө оруулагчид хөрөнгийг шударга үнээр хурдан борлуулахад бэрхшээлтэй тулгарвал хөрвөх чадварын эрсдэл үүсдэг. Үл хөдлөх хөрөнгө, жижиг хувьцаа эсвэл тодорхой хэрэгслүүд зах зээлийн хямралын үед хөрвөх чадваргүй болж болзошгүй. Үүний үр дүнд хөрөнгө оруулагчид хөрөнгийг хурдан борлуулахын тулд хямд үнийг хүлээн зөвшөөрөх шаардлагатай болж магадгүй юм.
d. Хүүгийн түвшний эрсдэл
Хүүгийн эрсдэл нь бондын хувьд онцгой хамааралтай байдаг. Хүүгийн түвшин өсөхөд бондын үнэ буурах хандлагатай байдаг, учир нь шинэ бондууд илүү сонирхол татахуйц купоны хүү санал болгодог. Энэ эрсдэл нь хувьцаанд нөлөөлж болзошгүй, учир нь өндөр хүү нь хэрэглээ болон хөрөнгө оруулалтыг бууруулж, улмаар корпорацийн ашгийн хэтийн төлөвийг бууруулдаг.
д. Инфляцийн эрсдэл
Инфляци нь мөнгөний худалдан авах чадварыг бууруулдаг. Нэрлэсэн утгаараа "ашиг олж" байгаа мэт харагдаж буй портфолио нь үнэ цэнэ нь инфляциас бага өсвөл бодит утгаараа мөнгөө алдаж байж магадгүй юм. Хөрөнгө оруулагчид портфолиодоо хувьцаа, үл хөдлөх хөрөнгө эсвэл бараа бүтээгдэхүүнтэй холбоотой хэрэгслүүд гэх мэт инфляцийг нөхөх боломжтой хөрөнгийг зохих харьцаатай агуулсан эсэхийг шалгах хэрэгтэй.
е. Зээлийн эрсдэл (Зээлийн эрсдэл)
Зээлийн эрсдэл гэдэг нь бонд эсвэл өрийн хэрэгслийн гаргагч төлбөрөө төлөхгүй байх магадлал юм. Өндөр өгөөжтэй корпорацийн бондууд нь зээлийн эрсдэл нэмэгдсэний улмаас ихэвчлэн өндөр купоны хүү санал болгодог. Энэхүү эрсдэлийг үнэлэхэд гаргагчийн зээлийн үнэлгээ, санхүүгийн тайлан, салбарын нөхцөл байдлын шинжилгээ чухал үүрэг гүйцэтгэдэг.
3. Эрсдэлийг хэмжих нь: Тогтворгүй байдлаас эрсдэлтэй үнэ цэнэ хүртэл
Эрсдэлийн шинжилгээ нь зөвхөн зөн совин эсвэл мэдрэмжийн тухай биш юм. Түгээмэл хэрэглэгддэг янз бүрийн тоон хэмжүүрүүд байдаг:
а. Тогтворгүй байдал (Стандарт хазайлт)
Хувьсах чанар нь тухайн хөрөнгө эсвэл багцын өгөөж тодорхой хугацаанд хэр их хэлбэлзэж байгааг хэмждэг. Хувьсах чанар өндөр байх тусам өгөөжийн тодорхойгүй байдал ихэсдэг. Гэсэн хэдий ч хэлбэлзэл нь үргэлж муу зүйл биш бөгөөд түрэмгий хөрөнгө оруулагчид үүнийг ашиглан өндөр өгөөж авах боломжийг бий болгож чадна.
б. Бета
Бета нь хувьцаа эсвэл портфолионы зах зээлийн хөдөлгөөнд мэдрэмтгий байдлыг хэмждэг. 1-ээс дээш бета нь хөрөнгө нь зах зээлээс илүү огцом хөдлөх хандлагатай байгааг илэрхийлдэг бол 1-ээс доош бета нь илүү хамгаалалтын хөдөлгөөнийг илэрхийлдэг. Бета нь хөрөнгө оруулагчдад портфолио зах зээлийн хэлбэлзлээс хэр их нөлөөлөхийг ойлгоход тусалдаг.
в. Татгалзах
Бууралт гэдэг нь портфолиогийн үнэ цэнэ оргил үеэс хамгийн доод цэг хүртэл сэргэхээс өмнө хамгийн их буурах үе юм. Энэ хэмжүүр нь хөрөнгө оруулагчийн мэдэрч байсан "шархны гүн"-ийг тусгадаг тул чухал юм. Их хэмжээний бууралттай портфолио сэргэхэд илүү удаан хугацаа шаардагддаг.
d. Эрсдэлтэй үнэ цэнэ (VaR)
VaR нь тодорхой хугацаанд тодорхой итгэлцлийн түвшинд хамгийн их боломжит алдагдлыг тооцоолдог. Жишээлбэл, 95%-ийн итгэлцлийн түвшинд 1 өдрийн 10 сая IDR-ийн VaR нь портфолио нэг өдөрт 10 сая IDR-ээс илүү алдагдал хүлээх магадлал 5% гэсэн үг юм. Хэрэгтэй хэдий ч VaR нь хямралын үед хэт их алдагдлыг дутуу үнэлж чаддаг тул хязгаарлалттай байдаг.
4. Олон талт байдал: Эрсдэлийн удирдлагын гол тулгуур багана
Төрөлжүүлэлт гэдэг нь нэг хэрэгслээс үүдэлтэй алдагдлын нөлөөллийг бууруулахын тулд хөрөнгө оруулалтыг янз бүрийн хөрөнгөд хуваарилах стратеги юм. Төрөлжүүлэлтийн гол түлхүүр нь зүгээр л хөрөнгийн тоог нэмэгдүүлэх биш, харин бага эсвэл сөрөг хамааралтай хөрөнгийг сонгох явдал юм. Жишээлбэл, хувьцаа болон бонд нь эдийн засгийн нөхцөл байдлаас шалтгаалан өөр өөр хамааралтай байдаг. Хөрөнгийн зах зээл унах үед өндөр чанартай бонд нь заримдаа портфолиогийн уналтыг зөөлрүүлж чаддаг.
Олон янз байдлыг хэд хэдэн түвшинд хийж болно:
– Хөрөнгийн ангиллуудаар: хувьцаа, бонд, мөнгөний зах зээл, бараа бүтээгдэхүүн, үл хөдлөх хөрөнгө.
– Салбар хоорондын: технологи, хэрэглээ, эрчим хүч, эрүүл мэнд гэх мэт.
– Нэг улсаас хамааралгүй байхын тулд бүс нутгуудад: дотоодын болон дэлхийн хэмжээнд.
– Кросс-валют: гадаад валютын хэрэгцээ эсвэл эрсдэлтэй хөрөнгө оруулагчдад ашигтай.
Гэсэн хэдий ч төрөлжилт нь өөрийн гэсэн хязгаартай. Томоохон хямралын үед олон эрсдэлтэй хөрөнгө нэгэн зэрэг буурч болно. Тиймээс хөрөнгө оруулагчид төрөлжилтийг хамгаалалтын хөрөнгийн сонголт болон бэлэн мөнгөний менежменттэй тэнцвэржүүлэх хэрэгтэй.
5. Эрсдэлийг профайл болон зорилгод тохируулах
Эрсдэлийн шинжилгээг хөрөнгө оруулагчийн эрсдэлийн профайл болон хөрөнгө оруулалтын зорилтуудтай үргэлж холбож байх ёстой. Дараагийн хоёр жилд боловсролын санд мөнгө хуримтлуулж буй хөрөнгө оруулагчид богино хугацааны сэргэлтийн улмаас өндөр хэлбэлзлээс зайлсхийх хэрэгтэй. Үүний эсрэгээр, 15-20 жилийн хугацаатай хөрөнгө оруулагчид зах зээлийн мөчлөгийг даван туулах цагтай тул илүү их хэлбэлзлийг тэсвэрлэж чадна.
Анхаарах чухал хүчин зүйлсэд дараахь зүйлс орно.
– Цаг хугацааны хязгаар: урт байх тусам хэлбэлзлийг хүлцэх чадвар өндөр болно.
– Хөрвөх чадварын хэрэгцээ: хөрөнгө гэнэт хэрэг болж магадгүй эсэх.
– Орлогын тогтвортой байдал: тогтвортой орлого нь эрсдэлийг нэмэгдүүлдэг.
– Сэтгэл зүйн тэсвэр тэвчээр: портфолио буурсан үед амьд үлдэх чадвар.
6. Портфолиогийн эрсдэлийн удирдлагын стратеги
Хөрөнгө оруулагчдын түгээмэл хэрэглэдэг зарим практик стратегиуд:
а. Хөрөнгийн хуваарилалт
Хөрөнгийн хуваарилалт нь хөрөнгийн ангилал тус бүрт хөрөнгө оруулалтын эзлэх хувийг тодорхойлдог. Олон тооны судалгаагаар хөрөнгийн хуваарилалт нь урт хугацааны эрсдэл болон өгөөжид нөлөөлдөг хамгийн том хүчин зүйл болохыг харуулсан. Консерватив хөрөнгө оруулагчид бонд эсвэл мөнгөний зах зээлийн санд их хэмжээний хөрөнгө оруулах хандлагатай байдаг бол түрэмгий хөрөнгө оруулагчид хувьцаанд илүү их хөрөнгө оруулах хандлагатай байдаг.
b. Үе үе дахин тэнцвэржүүлэх
Дахин тэнцвэржүүлэх нь портфолиогийн бүтцийг анхны зорилтот түвшинд нь тохируулан өөрчлөхийг хэлнэ. Хэрэв хувьцаа огцом өсвөл тэдгээрийн жин нэмэгдэж, портфолио төлөвлөснөөс илүү эрсдэлтэй болно. Дахин тэнцвэржүүлэх нь эрсдэлийн тогтвортой профайлыг хадгалахад тусалдаг бөгөөд "өндөр зарж, бага худалдаж аваарай" гэсэн сахилга батыг системтэйгээр дэмждэг.
в. Хеджийн хэрэгслийг ашиглах
Зарим хөрөнгө оруулагчид зах зээлийн уналтын нөлөөллийг бууруулахын тулд дериватив гэрээ, алт эсвэл хамгаалалтын хөрөнгө зэрэг хеджийг ашигладаг. Хеджинг нь үр дүнтэй байж болох ч зардал, нарийн төвөгтэй байдлыг дагуулдаг тул сайтар ойлголт шаарддаг.
d. Онцгой байдлын сан байгуулах
Хөрөнгө оруулалтын багцын шууд хэсэг биш боловч яаралтай тусламжийн сан нь зах зээлийн уналтын үед хөрөнгө оруулагчдын яаралтай хэрэгцээний улмаас хөрөнгөө зарахаас өөр аргагүй болох эрсдлийг бууруулдаг. Энэ нь хөрөнгө оруулалтын стратегийг тууштай хэрэгжүүлэх чухал үндэс суурь юм.
7. Дүгнэлт
Хөрөнгө оруулалтын багцын эрсдэлийн шинжилгээ гэдэг нь эрсдэлийн эх үүсвэрийг ойлгож, тэдгээрийг бодитойгоор хэмжиж, дараа нь төрөлжүүлэх, хөрөнгийн хуваарилалт, тэнцвэржүүлэлт, санхүүгийн сахилга бат зэрэг стратегиудыг ашиглан удирдах үйл явц юм. Эрсдэлийг бүрэн арилгах боломжгүй ч хөрөнгө оруулагчийн зорилго, чадавхитай уялдуулан удирдаж болно. Бүтэцлэгдсэн арга барилаар хөрөнгө оруулагчид зөвхөн ашгийн төлөө зүтгээд зогсохгүй зах зээлийн хэлбэлзэлд илүү тэсвэртэй, ирээдүйн эдийн засгийн янз бүрийн хувилбаруудад илүү сайн бэлтгэгдсэн портфолио бий болгодог.
