Hoe de aandelenprijsindex werkt
De aandelenprijsindex is een van de meest gebruikte termen in de kapitaalmarkt. Wanneer het nieuws meldt dat "de Jakarta Composite Index (JCI) sterker wordt" of "de Dow Jones verzwakt", hebben ze het eigenlijk over de beweging van een index. Voor velen lijken indexen echter nog steeds mysterieuze getallen die betekenisloos fluctueren. Toch vervullen indexen een cruciale functie: ze helpen ons de marktomstandigheden te begrijpen, beleggingsprestaties te vergelijken en vormen zelfs de basis voor producten zoals indexfondsen en ETF's. Hoe werken aandelenprijsindexen dan precies?
Wat is een aandelenprijsindex?
Simpel gezegd is een aandelenindex een getal dat de prijsbewegingen van een specifieke groep aandelen weergeeft. Indexen worden niet direct verhandeld zoals aandelen, maar hun waarde verandert op basis van de prijsveranderingen van de aandelen waaruit ze zijn opgebouwd. Daarom worden indexen vaak marktbarometers genoemd: ze geven aan of de markt een stijgende (bullish) of dalende (bearish) trend vertoont.
Populaire indexen in Indonesië zijn onder andere de Jakarta Composite Index (JCI), die de koersbewegingen van de meeste aandelen op de Indonesische beurs weerspiegelt. Daarnaast is er de LQ45-index, die bestaat uit 45 zeer liquide aandelen en over het algemeen wordt beschouwd als een representatie van blue-chip aandelen.
Waarom wordt de index aangemaakt?
De index is voor verschillende hoofddoelen aangemaakt:
1. Het meten van marktprestaties
Met één enkel cijfer krijgen marktpartijen een overzicht van de beursomstandigheden, zonder dat ze de koers van elk aandeel afzonderlijk hoeven te controleren.
2. Word een maatstaf
Beleggers en vermogensbeheerders vergelijken de prestaties van hun portefeuille vaak met een index. Kan een aandelenfonds bijvoorbeeld beter presteren dan de Jakarta Composite Index (JCI)?
3. Basisbeleggingsproducten
Indexen dienen als referentiepunten voor indexbeleggingsfondsen, ETF's en derivatencontracten (bijv. indexfutures). Deze producten proberen de prestaties van de index na te bootsen of te volgen.
4. Assisteren bij economische analyses
De index wordt vaak gebruikt als indicator voor het economisch sentiment en het beleggersvertrouwen.
Indexleden: welke aandelen zijn opgenomen?
Niet alle indexen hebben dezelfde samenstelling. Sommige indexen zijn breed (ze omvatten veel aandelen), terwijl andere selectief zijn. De samenstelling van een index wordt bepaald door de indexorganisator (bijvoorbeeld een beurs of indexinstituut) op basis van bepaalde criteria, zoals:
– Marktkapitalisatie (bedrijfswaarde op de beurs)
– Liquiditeit (hoe vaak het aandeel wordt verhandeld)
– Vrij verhandelbare aandelen (het deel van de aandelen dat daadwerkelijk in omloop is bij het publiek)
– Specifieke sectoren (bijv. specifieke indexen voor technologie-, sharia- of consumentenaandelen)
– Naleving van bepaalde regels (bijv. sharia-aandelenindex)
Het lidmaatschap van een index wordt doorgaans periodiek geëvalueerd, bijvoorbeeld elke zes maanden. Aandelen die niet langer aan de criteria voldoen, kunnen worden verwijderd en vervangen door andere aandelen.
Hoe bereken je de index: van aandelenkoersen naar één enkel getal?
Om een groep aandelen samen te vatten in één indexcijfer, is een berekeningsmethode nodig. In de wereld van de kapitaalmarkten worden verschillende methoden veelvuldig gebruikt.
1. Marktkapitalisatie-gewogen index
Dit is de methode die het meest gebruikt wordt door grote indices zoals de Jakarta Composite Index (JCI) en veel wereldwijde indices. Bij deze methode hebben aandelen met een grotere marktkapitalisatie een grotere invloed op de bewegingen van de index.
Eenvoudig voorbeeld:
Als aandeel A een gigantisch bedrijf is en aandeel B een klein bedrijf, zal een stijging van 1% in aandeel A de index meer "opstuwen" dan een stijging van 1% in aandeel B, omdat de waarde van A veel groter is.
Deze methode wordt als realistisch beschouwd omdat ze het "aandeel" van grote bedrijven in de markt weerspiegelt. Het gevolg hiervan is echter dat de index sterk beïnvloed kan worden door een handvol gigantische aandelen.
2. Prijsgewogen index
Bij deze methode hebben aandelen met een hogere koers per aandeel een grotere invloed, ongeacht de omvang van het bedrijf. Het bekendste voorbeeld is de Dow Jones Industrial Average (DJIA).
Het nadeel van deze methode is dat aandelenkoersen hoog kunnen uitvallen omdat er minder aandelen in omloop zijn, en niet omdat het bedrijf groter is. Daarom geven veel moderne indexen de voorkeur aan weging op basis van marktkapitalisatie.
3. Gelijk gewogen index
In een gelijk gewogen index heeft elk aandeel een gelijke invloed. De beweging van de index is daarom het gemiddelde van de bewegingen van alle aandelen in de index.
Het voordeel: de index is evenwichtiger en wordt niet gedomineerd door grote aandelen. Het nadeel: het is lastiger om beleggingen in grote bedrijven te volgen, omdat deze vaker moeten worden herbalanceerd en de transactiekosten hoger kunnen liggen.
De rol van het "basisjaar" en het basisindexcijfer
Om een index betekenisvol te maken, stelt de maker ervan een basiswaarde vast op een specifiek moment (basisdatum). Op een bepaalde datum wordt de index bijvoorbeeld ingesteld op 100 of 1.000. De schommelingen van de index weerspiegelen vervolgens de veranderingen in de waarde van de aandelengroep ten opzichte van dat startpunt.
Als de index stijgt van 1.000 naar 1.200, betekent dit dat de waarde van de aandelengroep gemiddeld (volgens de weegmethode) met ongeveer 20% is gestegen ten opzichte van het moment dat de index op 1.000 stond.
Waarom wordt de index "aangepast"?
Indexberekeningen gaan niet alleen over prijsschommelingen. Bedrijfsevenementen kunnen de berekeningen verstoren als daar geen rekening mee wordt gehouden, zoals:
– Aandelensplitsing (splitsing van de nominale waarde en de aandelenprijs)
– Omgekeerde splitsen
– Emissie van voorkeursrechten (uitgifte van nieuwe aandelen met voorkeursrecht)
– Stockdividenden
– Spin-off
– Wijzigingen in het aantal uitstaande aandelen
Zonder aanpassingen zou een index een "valse" stijging of daling kunnen vertonen, simpelweg door technische veranderingen en niet door een daadwerkelijke verzwakking of versterking van de markt. Daarom gebruiken indexbeheerders een correctiefactor (soms ook wel deler of aanpassingsfactor genoemd) om consistentie te waarborgen en daadwerkelijke veranderingen in economische waarde weer te geven.
Prijsindex versus totale rendementsindex
Veel mensen denken dat indexen alleen beleggingsrendementen weerspiegelen. De indexen die vaak in het nieuws verschijnen, zijn echter meestal prijsindexen: ze meten alleen veranderingen in aandelenkoersen.
Er is ook de totale rendementsindex, die eveneens rekening houdt met de impact van dividenden (ervan uitgaande dat dividenden worden herbelegd). Op de lange termijn kunnen dividenden een aanzienlijk verschil maken. Daarom kan het rendement van een beleggingsportefeuille verschillen wanneer de prijsindex wordt vergeleken met de totale rendementsindex.
Welke invloed hebben indexen op beleggers?
De index is niet zomaar een getal op een scherm. Hij heeft wel degelijk impact, bijvoorbeeld:
1. Word een referentiepunt voor passieve beleggingsstrategieën
Beleggers kunnen indexfondsen of ETF's kopen die een specifieke index volgen. Als de index stijgt, stijgt de waarde van het product doorgaans ook (minus de kosten).
2. Stimuleer de kasstroom naar bepaalde aandelen.
Wanneer een aandeel wordt opgenomen in een populaire index, neemt de vraag vaak toe omdat indexfondsen en beleggingsmanagers het aandeel moeten kopen om hun portefeuilles af te stemmen op de index. Omgekeerd kunnen aandelen die niet in de index zijn opgenomen, onder verkoopdruk komen te staan.
3. Het vormen van marktperceptie
Wanneer de JCI sterk daalt, kan het beleggerssentiment ook verslechteren, zelfs als niet alle aandelen even significant dalen. De index fungeert als een psychologisch symbool.
Beperkingen van de aandelenprijsindex
Hoewel indexen nuttig zijn, hebben ze ook beperkingen:
– Geeft niet altijd een volledig beeld van alle beleggersomstandigheden
De markt kan stijgen doordat grote aandelen in waarde stijgen, terwijl veel kleine aandelen in waarde dalen.
– Gewicht beïnvloed
In een naar marktkapitalisatie gewogen index kunnen enkele aandelen de koersbeweging domineren.
– Geeft niet automatisch de nettowinst van de belegger weer.
Transactiekosten, belastingen en dividenden (indien een prijsindex wordt gebruikt) worden niet altijd meegenomen.
conclusie
Een aandelenindex werkt door de koersbewegingen van een groep aandelen samen te vatten in één enkel, gemakkelijk te volgen getal. De index wordt samengesteld aan de hand van specifieke selectieregels en berekeningsmethoden – meestal gewogen naar marktkapitalisatie. De indexwaarde verandert met de koersschommelingen van de aandelen en wordt gecorrigeerd voor bedrijfsacties om ervoor te zorgen dat de bewegingen de werkelijke marktomstandigheden weerspiegelen. Door te begrijpen hoe indexen werken, kunnen beleggers marktnieuws effectiever interpreteren, beleggingsstrategieën kiezen en de prestaties van hun portefeuille objectiever beoordelen.
Indien gewenst kan ik een voorbeeld geven van de berekening van de index met eenvoudige getallen (stap voor stap) of de IHSG, LQ45 en de islamitische aandelenindex vanuit methodologisch oogpunt vergelijken.
