Санхүүгийн деривативын янз бүрийн төрлийг ойлгох нь
Дериватив гэдэг нь хувьцаа, бонд, бараа, валют, зах зээлийн индекс эсвэл хүүгийн түвшин гэх мэт суурь хөрөнгийн үнээс гаралтай үнэ цэнийг тодорхойлдог санхүүгийн хэрэгсэл юм. Эдгээр хэрэгслийг ихэвчлэн эрсдэлийн удирдлага, спекуляци, арбитрын зорилгоор ашигладаг. Энэ нийтлэлд бид санхүүгийн деривативын төрөл бүрийн төрлүүдийг, түүний дотор тэдгээрийн онцлог шинж чанар, хэрэглээ, давуу болон эрсдэлийг илүү дэлгэрэнгүй авч үзэх болно.
1. Үүсмэлийн ерөнхий ойлголт
Дериватив гэдэг нь тодорхой суурь хөрөнгөөс гаралтай үнэ цэнэ эсвэл үнэ бүхий хоёр ба түүнээс дээш талуудын хооронд байгуулсан санхүүгийн гэрээ юм. Энэхүү деривативын үнэ цэнэ нь суурь хөрөнгийн үнийн өөрчлөлтөөс хамааран хэлбэлзэж болно. Деривативыг үнийн хэлбэлзлээс хамгаалах эсвэл ашиг олохын тулд янз бүрийн санхүүгийн үйл ажиллагаанд түгээмэл ашигладаг. Тэдгээрийн хэрэглээ нь хеджинг болон хөшүүргийн стратегиас эхлээд цэвэр спекуляци хүртэл өргөн хүрээтэй байдаг.
2. Үүсмэлийн төрлүүд
Санхүүгийн зах зээл дээр янз бүрийн төрлийн деривативууд ашиглагддаг. Хамгийн түгээмэл бөгөөд алдартай нь фьючерс, опцион, своп, форвард юм. Төрөл бүрийг илүү дэлгэрэнгүй авч үзье.
а. Фьючерс
Фьючерс гэдэг нь ирээдүйд тодорхой хөрөнгийг тодорхой өдөр, үнээр худалдаж авах эсвэл зарах стандартчилагдсан гэрээ юм. Эдгээр гэрээг Чикагогийн Худалдааны Бирж (CME) зэрэг стандартчилагдсан биржүүд дээр арилжаалдаг. Фьючерсийн гол давуу тал нь клирингийн төвөөр дамжуулан клирингийн аргаар хийгддэг тул төлбөрийн чадваргүй болох эрсдэлийг бууруулдаг явдал юм.
Фитур:
– Тодорхой тоо хэмжээ, чанартай стандарт гэрээнүүд.
- Албан ёсны бирж дээр арилжаалагддаг.
– Маржин ашиглах (анхны маржин болон засвар үйлчилгээний маржин хоёулаа).
Кеунтунган:
- Үнийн ил тод байдал.
– Бирж дээрх өндөр хөрвөх чадвар.
Рисико:
– Болзошгүй алдагдал нь анхны хөрөнгө оруулалтаас их байж болно.
- Үнийн огцом хэлбэлзэлд өртөмтгий.
б. Сонголтууд
Опцион гэдэг нь тодорхой хугацаанд хөрөнгийг урьдчилан тогтоосон үнээр худалдаж авах эсвэл зарах эрхийг олгодог боловч үүрэг хүлээдэггүй гэрээ юм. Хоёр төрлийн опцион байдаг: колл опцион ба пут опцион. Колл опцион нь худалдан авах эрхийг олгодог бол пут опцион нь зарах эрхийг өгдөг.
Фитур:
– Колл болон пут опцион.
– Опцион эзэмшигч нь гэрээг биелүүлэх үүрэг хүлээхгүй.
– Урьдчилсан төлбөр болгон сонголтын нэмэлт төлбөр.
Кеунтунган:
– Хязгаарлагдмал эрсдэлийн боломжит өндөр уян хатан байдал (сонголтын шимтгэлээр хязгаарлагддаг).
– Спекуляци хийх эсвэл хедж хийх хямд арга.
Рисико:
– Гэрээг биелүүлээгүй тохиолдолд опционы шимтгэлээ алдах.
– Үнийн хэт хэлбэлзлийн нөхцөл байдлын үед Гамма болон Вегагийн эрсдэлүүд.
в. Солилцоо
Своп гэдэг нь хоёр тал хоёр өөр санхүүгийн хөрөнгөөс мөнгөн урсгал эсвэл өр төлбөрийг солилцохоор тохиролцсон гэрээ юм. Хамгийн түгээмэл төрөл нь хүүгийн своп болон валютын своп юм.
Фитур:
– Тогтмол эсвэл хөвөгч хүүгийн түвшинд суурилсан своп хүүгийн түвшин.
– Валютын своп нь үндсэн/гадаад валют болон хүүгийн мөнгөн урсгалыг солилцохыг хэлнэ.
Кеунтунган:
– Хүүгийн түвшин эсвэл гадаад валютын эрсдэлийн удирдлага.
- Бизнесийн хэрэгцээнд тохируулан өөрчлөх боломжтой.
Рисико:
– Зээлийн эрсдэл, тухайлбал нэг тал үүргээ биелүүлэхгүй байх магадлал.
– Хүүгийн түвшин эсвэл валютын ханшид нөлөөлдөг эдийн засгийн нөхцөл байдлын өөрчлөлтөөс үүдэлтэй зах зээлийн эрсдэл.
d. Довтлогчид
Форвард гэдэг нь ирээдүйн өдөр тохиролцсон үнээр хөрөнгийг худалдан авах эсвэл зарах захиалгат гэрээ юм. Фьючерсээс ялгаатай нь форвардуудыг бирж дээр биш, харин биржээс гадуурх (OTC) зах зээл дээр арилжаалдаг.
Фитур:
– Стандартчилагдаагүй тул маш уян хатан.
- Солилцоог хоёр талын хооронд зуучлагчгүйгээр хийж болно.
Кеунтунган:
- Гэрээний нөхцөл, болзлын хувьд уян хатан байдал.
– Маржингийн шаардлага байхгүй.
Рисико:
– Клирингийн төв гэх мэт зуучлагч байхгүйгээс үүсэх гүйцэтгэлийн эрсдэл.
– Нэг тал төлбөрөө төлөөгүй тохиолдолд учирч болзошгүй алдагдал.
3. Дериватив арилжааны ашиг тус ба эрсдэлүүд
Деривативууд нь эрсдэлийн удирдлага (хеджинг), бага хөшүүрэгтэй спекуляци, хөрөнгийн хуваарилалтын үр ашиг, тодорхой бүтээгдэхүүний үнийн илүү ил тод байдал зэрэг чухал давуу талуудтай.
Гэсэн хэдий ч деривативууд нь ихээхэн эрсдэл дагуулдаг. Эдгээр нь маш нарийн төвөгтэй бөгөөд ойлгоход хэцүү байж болох тул алдаа гарах магадлалыг нэмэгдүүлдэг. Цаашилбал, деривативт хөшүүрэг ашиглах нь анхны хөрөнгө оруулалтаас хамаагүй их алдагдалд хүргэж болзошгүй юм. Хөрвөх чадварын эрсдэлүүд, ялангуяа биржээс гадуурх зах зээл дээр арилжаалагддаг деривативуудын хувьд бас байдаг. 2008 оны санхүүгийн хямралд үзүүлсэн шиг санхүүгийн системд бүхэлд нь нөлөөлж болох зах зээлийн хямрал гэх мэт системчилсэн эрсдэлүүд бас байдаг.
4. Дэлхийн эдийн засагт деривативын үүрэг
Деривативууд нь дэлхийн эдийн засагт эрсдэлийн удирдлага, хөрөнгө босгох хэрэгсэл болгон чухал үүрэг гүйцэтгэдэг. Банкууд, корпорациуд, засгийн газрууд болон хувь хөрөнгө оруулагчид тэдгээрийг өөрсдийн портфолиогоо хамгаалах, бараа, түүхий эдийн ирээдүйн үнийг тогтоох, үнийн боломжуудыг таамаглах эсвэл арбитраж хийхэд ашигладаг.
Гэсэн хэдий ч деривативыг зохих ёсоор ойлголгүйгээр ашиглах нь аюултай байж болохыг санах нь чухал юм. Тиймээс олон улс орон хөрөнгө оруулагчдыг хамгаалах, зах зээлийн тогтвортой байдлыг хадгалахын тулд деривативын арилжааг зохицуулдаг.
5. Деривативын зохицуулалт
Деривативын зах зээлийг дэлхий даяарх янз бүрийн зохицуулах байгууллагууд зохицуулдаг. Жишээлбэл, АНУ-д зохицуулалтыг Үнэт цаас, биржийн комисс (SEC) болон Барааны фьючерсийн арилжааны комисс (CFTC) хэрэгжүүлдэг. Эдгээр зохицуулалтын гол зорилго нь зах зээлийн ил тод байдлыг хангах, хөрөнгө оруулагчдыг шударга бус арилжааны үйлдлээс хамгаалах явдал юм.
6. Кесимпулан
Деривативууд нь нарийн төвөгтэй санхүүгийн хэрэгсэл боловч зөв, зохих ёсоор хянаж ашиглавал маш их хэрэгтэй байдаг. Деривативуудын янз бүрийн төрлүүд болох фьючерс, опцион, своп, форвардууд болон тэдгээрийн боломжит өгөөж, эрсдэлийг ойлгох нь тэдгээрийн ашиг тусыг хамгийн их байлгах, алдагдлыг багасгах гол түлхүүр юм. Өнөөгийн тогтворгүй эдийн засагт деривативууд нь эрсдэлийн удирдлага, стратегийн санхүүгийн төлөвлөлтөд зайлшгүй үүрэг гүйцэтгэдэг.
Деривативын талаар илүү сайн ойлголттой болсноор хөрөнгө оруулагчид болон зах зээлийн оролцогчид эрсдэлийн удирдлага болон хөрөнгө оруулалтын стратегидаа илүү мэдээлэлтэй, үр дүнтэй шийдвэр гаргах боломжтой болно.
